原标题：“免税视野”观点荟萃｜曾光：国内免税业未来3-5年仍有望保持20%左右增长

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新海南客户端、南海网、南国都市报10月23日消息（记者 汪慧）从全球视野看，中国免税、韩国免税、中国香港免税将呈现什么的竞争格局？前景如何？国信证券经济研究所所长助理、大消费组组长曾光带来了精彩观点。他认为，消费回流和政策支持下，走向适度竞争阶段的中国免税产业空间广阔。

曾光

市场分析：政策利好下的国内免税行业空间广阔

曾光认为，国人免税消费需求与国内市场规模还不匹配。他通过一组数据解读道，韩国免税销售额中，预计近70%-80%份额对应约97亿-110亿美元来自中国人贡献，相当于目前国内免税市场的1.6-1.9倍。

“不匹配原因是消费外流、境内外天然购买额度差异，国内免税政策范围与力度有限等因素限制。”他表示，国内免税行业未来3-5年仍有望保持20%左右的较快增长。核心原因包括国家积极倡导消费回流，且消费回流空间广阔；消费回流下，海南离岛免税、市内免税店等国内免税政策有望持续利好；而免税品本身香化、烟酒居多，相对刚需。

中国免税目前格局：出入境与离岛免税共荣发展

曾光介绍，目前国内免税市场的构成，主要包括出入境免税和离岛免税，其中中免规模2019年占比80%以上，加之海南、京沪广等机场卡位，渠道优势突出。

出入境离境免税（含市内免税等）主要包括两大形式：一是传统机场、口岸、港口、机上免税等形式，京沪机场占比最高；二是出入境市内免税店，主要包括中免针对外国人的离境市内免税店牌照和中出服、中侨拥有出境归国人员市内免税牌照（限制较多）。

目前来看，国内免税运营商主要包括中免、深免、珠免、日上免税行、海免及中出服、中侨免税店等。随着2020年6月新增王府井，本土“玩家”逐渐增加。

全球免税：欧美机场为主 亚太多元化

曾光从全球视角内分析了各国免税业特点和全球地位。“韩国是全球免税 NO.1，离境免税占主导，市内免税店是最大的免税销售渠道，贡献达8成。”他表示，韩国离境市内免税店40年发展非常成熟，是韩国免税全球第一的重要支撑。

日本免税目前主要以机场免税为主，近两年有开始进行离境市内免税店的尝试，但体量较小。他介绍，日本主要是退税市场庞大；离岛免税仅免关税，故优惠力度有限。

中国台湾兼有退税市场和免税市场，离境免税包括机场免税和市内免税，离岛免税只免关税，但是体量相对有限。

欧洲市内退税市场较庞大，免税则以机场免税为主。美国各州税有所差异，仅个别州免消费税。

据进一步介绍，欧美免税市场主要以机场免税为主。以Dufry为例，并购扩张是Dufry成长核心。Dufry以零售业务起家，1948年发展免税批发业务，1953年在巴黎开设了第一家免税店，是第一批进入免税业务领域的公司之一，先发优势突出。2004年Dufry剥离了批发和一些非战略性业务专注旅游零售，并积极外延并购扩张。

启示：全球比价倒逼龙头规模垄断，壁垒重塑

“免税行业下游主要面向终端个人消费者，考虑免税本身系旅游零售，消费者本身可以不同区域比价，因此免税运营商面对的是消费者的全球比价竞争。”曾光表示，因此全球免税运营商均积极谋求其规模扩张。

他认为，规模竞争下，全球免税龙头集中度持续提升。“早期优势各异，但因为供应链品牌商看规模，机场渠道议价博弈，倒逼全球免税运营商最终走向规模垄断，龙头牌照溢价已逐步过渡规模溢价，国际竞争下行业壁垒已重塑。”（汪慧）